Dlouhá léta byla skupina známá jako „Magnificent Seven“ neotřesitelným pilířem růstu na Wall Street. Nyní se však zdá, že kouzlo těchto technologických gigantů slábne a investoři hledají nové příležitosti jinde.
Skupina zahrnující giganty jako Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta Platforms a Tesla za poslední roky zářila díky rostoucímu zájmu o technologie a umělou inteligenci. Například akcie Nvidie a Tesly vzrostly za posledních 12 měsíců o neuvěřitelných 87 %, zatímco Meta posílila o více než 52 %. Pro srovnání, index S&P 500 zaznamenal nárůst „jen“ o 20 %.
Očekávání převyšují výsledky
Přestože tyto společnosti táhly trh vzhůru, tlak na ně se v poslední době výrazně zvýšil. Trhy začaly reagovat na zprávy o rostoucí konkurenci a obavách ze zpomalujícího růstu. Například nástup čínského startupu DeepSeek upozornil na to, že výdaje potřebné pro integraci pokročilých AI technologií mohou být vyšší, než se původně očekávalo.
To vše se odehrává na pozadí výsledkové sezóny, která byla pro „Magnificent Seven“ zatím jednou z nejslabších za několik posledních let. Apple nedosáhl očekávaných čísel z prodeje iPhonů, zatímco Amazon investory zklamal svými odhady růstu na příští čtvrtletí. Podle Davida Kostina, hlavního amerického akciového stratéga z Goldman Sachs, to bylo vůbec poprvé od roku 2022, kdy se u této skupiny neobjevilo žádné pozitivní překvapení ohledně tržeb.
„Skupina Magnificent Seven byla klíčovou hybnou silou růstu v indexu S&P 500, ale rozsah jejich překvapivých výsledků se zmenšuje,“ napsal Kostin.
Rizika spojená s AI a kapitálovými výdaji
Lisa Shalettová, hlavní investiční ředitelka Morgan Stanley Wealth Management, upozorňuje na rostoucí nejistotu spojenou s obrovskými investicemi do generativní AI. „Společnosti se zdají být v mnohaletém závodu o to, kdo získá dominantní postavení. Tempo růstu jejich zisků se ale zpomaluje a blíží se k úrovni zbytku trhu,“ uvedla Shalettová.
Technologický sektor jako celek nyní čelí výzvám. Prudký růst, který zažíval během pandemie, se zpomalil. Výsledkem je, že za poslední měsíc vzrostl pouze o 1,3 %, zatímco sektory jako finance nebo reality posílily až o 8,5 %, respektive 7 %. V případě finančního sektoru je tento růst podpořen optimismem ohledně stabilních nebo mírně rostoucích úrokových sazeb, které zlepšují výhled ziskovosti bank a pojišťoven. Realitní sektor zase těží z opatrného optimismu ohledně stabilizace trhu s nemovitostmi.
Přehnaná ocenění a vysoké náklady
Další problém leží ve vysokém ocenění technologických firem. Podle společnosti Trivariate Research se například Microsoft obchoduje za 31násobek forwardových zisků, zatímco průměr indexu S&P 500 je kolem 22násobku. Zakladatel společnosti Adam Parker varuje, že kombinace vysokých násobků a rostoucích kapitálových nákladů může odradit další investory.
„Vysoké kapitálové výdaje spojené s expanzí a implementací AI budou pravděpodobně pod stále větším drobnohledem, dokud investoři nezískají jasnější představu o návratnosti těchto masivních investic,“ uvedl Parker.
Investoři se poohlížejí jinde
Současná situace naznačuje, že investoři mění strategii a směřují své prostředky do sektorů, které jsou méně citlivé na technologickou volatilitu. Vedle finančního a realitního sektoru jsou populární také akcie menších firem s nízkou tržní kapitalizací, které nabízejí potenciál vyššího růstu při nižších očekáváních.
Vysoká expozice investorů vůči „Magnificent Seven“ dosáhla téměř 44,7 % na bázi beta úpravy, což je nejvyšší úroveň za posledních 25 let. Tato koncentrace znamená, že jakékoliv negativní zprávy mohou mít obrovský dopad na výkonnost fondů s velkou expozicí v těchto akciích. Pro mnoho manažerů portfolií proto dává smysl expozici vůči technologickým gigantům omezit a rozšířit ji do jiných sektorů.
Technologické giganty zůstávají klíčovou součástí globálního trhu, ale investoři nyní přehodnocují svou strategii. Otázkou je, zda „velkolepá sedmička“ dokáže znovu překvapit trh a obnovit důvěru investorů, nebo zda současná rotace kapitálu do stabilnějších sektorů bude dlouhodobější. Budoucnost tak může být určena nejen inovacemi, ale i schopností efektivně řídit náklady a kapitálové výdaje.
